МВФ выбирает гибридную модель: ни чистая стейблкоин, ни CBDC напрямую для конечного пользователя.

• МВФ отвергает идею выпуска CBDC напрямую для конечного пользователя в своей предпочтительной модели.

• Документ предупреждает, что частные стейблкоины уязвимы для "банкинга" из-за потери доверия.

1 апреля Международный валютный фонд опубликовал техническую записку, в которой отвергает два крайних подхода к цифровым деньгам и склоняется к промежуточной модели.

В документе, подписанном Тобиасом Адрианом, директором Департамента денежных и валютных рынков, утверждается, что ни частные стейблкоины, ни CBDC, выпущенные напрямую для конечного пользователя, сами по себе не решают требования безопасности и масштабируемости, предъявляемые токенизированной финансовой системе.

Позиция организации строится вокруг модели синтетической цифровой валюты центрального банка, известной как sCBDC. В этой схеме регулируемые частные эмитенты предлагают цифровые токены, полностью обеспеченные резервами центрального банка.

Центральный банк не выпускает цифровые деньги напрямую для общественности: он предоставляет обеспечение, которое гарантирует обмен по фиксированному курсу и сохраняет уникальность денег. Инновации, взаимодействие с пользователем и соблюдение нормативных требований остаются за частными компаниями; актив, служащий окончательным средством расчетов, остается в государственном секторе.

Почему МВФ отвергает крайние точки зрения

В документе указываются конкретные ограничения каждой из чистых моделей. Частные стейблкоины, даже те, которые обеспечены активами высокого качества, такими как краткосрочные государственные облигации, зависят от операционной способности их эмитентов для осуществления выплат и от ликвидности основных рынков.

С этим описанием МВФ функционально сравнивает их с фондами денежного рынка: инструментами, которые поддерживают паритет в нормальных условиях, но могут столкнуться с "банкингом" из-за потери доверия в условиях стресса. В записке отмечается, что этот риск не исчезнет с улучшением резервов; он требует структурной государственной поддержки.

На противоположном конце находится оптовая CBDC, выпущенная напрямую центральным банком, которая устраняет кредитный риск актива, используемого для расчетов, но обязывает эмитента создать новую инфраструктуру с последствиями для его баланса, управления и операционной деятельности. МВФ не отвергает эту модель, но оставляет ее для межбанковских расчетов и инфраструктуры финансового рынка, а не для общего обращения.

Модель sCBDC, согласно документу, сочетает то, что каждый из участников не может предложить в одиночку: инновации и охват частного сектора с доверием и стабильностью денег центрального банка. Однако МВФ предупреждает, что ее внедрение требует контролируемого доступа к балансам центральных банков, надежного надзора за эмитентами и устойчивых бизнес-моделей частного сектора, которые не подрывают общественное доверие. Ни одно из этих условий не решено в настоящее время ни в одной юрисдикции в полной мере.

В документе не указан график и не названы страны, которые находятся на пороге внедрения этой модели в масштабах страны. Вместо этого представлен концептуальный каркас, с помощью которого организация будет оценивать предложения, которые поступят в ближайшие годы.

Теги: Международный валютный фонд (МВФ) Последние новости Цифровые валюты центральных банков (CBDC) Стейблкоины

У вас есть важная информация для наших журналистов? Свяжитесь с нами